中国是如何考虑去杠杆?

景焕芹景焕芹最佳答案最佳答案

我考虑的是,你为什么不先问一下,为什么之前要去杠杆? 中国的债务问题主要在于政府和企业,居民虽然也有负债(居民部门负债率也不低),但收入稳定,且有着庞大的储蓄和投资需求,央行直接向居民部门融资并不现实,所以居民部门负债率虽然高企,但央行其实无甚可担心的;企业部门也是同理,企业负债率高企,但企业本身有现金流,通过银行贷款,或者发行债券等渠道,也都能把这部分负债给还上。真正让央行担心的是,政府部门的负债率(含地方财政)已经相当高了——2015年地方政府就借了9.6万亿,现在肯定不止这个数了,每年还要支出,钱从哪里来? 过去几年,除了减税降费以外,地方政府的办法主要是靠卖地赚钱(土地财政)和融资平台贷款,前者是卖资产,有一定限额,而且随着土地供应的减少,后劲不足,后者是通过贷款,利息高昂,且随着经济下行,还款存在困难,这两块都是需要央行来买单的。

当然还有别的手段,比如政府经营性资产证券化,但这个业务毕竟规模不大,且主要是在市场预期较好,风险偏好上升的时候才有效果,此时市场流动性较好,不管是企业还是个人都愿意借钱,而这个时候去加杠杆其实是相对安全的(对于政府而言),因为经济向好时,政府的经营性资产收益也会增加,用来偿还债务的钱并不会从央行那里拿,而是来源于市场的良性循环。但是目前看来这种情形似乎不存在,因此无论是市场还是央行都在等待,等待着什么信号的到来。

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