市盈率投资估值原理？
首先说明，我认为市场整体估值水平这个概念是有问题的——既然整个市场的估值水平是一个综合指标，那么这个问题就相当于在问如何给一个集体赋值。 虽然市盈率是最常用的估值指标之一，但是作为投资者，应该清楚认识到我们是不可能真正知道一只股票的内在价值的（即使是算术平均值）；同样道理，我们所看到的整个市场的估值水平也是一个假设值。 如果非要给A股市场或美股市场整体一个估值的话，我认为可以以市值加权求和得出平均市盈率或者平均PE-TTM的方法来计算。 但是这样得出的总体估值水平是没有意义的。就像数学中的平均数一样，它反映不出分布的形状和偏态，也不能给我们提供任何关于极端情况的信息。
因此我认同“市场估值是一个没有实际意义的概念”这一观点。 但是如果我们把视野放小一些，把关注点集中在某个行业或者某几只股票上呢？这时我们就可以通过计算这些个股的预期现金流折现来得到它们的内涵价值，再结合个股的成交量等特征，可以得到这些个股的账面价值。如果这些个股的数量较多且具有较强的代表性，我们可以将这些个股的账面价值简单加总得到该行业的内涵价值。然后结合行业的市场规模、收入结构等特点，我们可以估计出行业市值的一半是与其真实价值最接近的数值。当然，这里面的估计过程充满了主观性。
不过，尽管市盈率本身只是一个概率工具而非事实真相，但我们仍然可以通过寻找某些特征比较明显的群体（比如低市盈率群体）来获得对“低估”程度的认识。 而这种通过筛选方法获得的低市盈率群体往往具有很高的相关性，据此我们可以进一步估计出该整体市场上的低估程度。 但值得注意的是，这种方法只能帮助我们找出市场中的“便宜货”，但它不能告诉我们“便宜货”到底是不是值得买。