什么是分级基金下折？
“下折”是分级基金特有的风险。 首先我们需要了解下，什么是分级基金。 根据募集方式的不同，证券投资基金可分为两大类：
1)“公募基金”（Public Fund）：以公开方式向社会大众募集资金。
2)“私募基金”（Private Fund)：通过非公开方式募集资金。
而分级基金严格来说属于“公募基金”这一大类中的一种特定的品种--结构型基金。
因为其投资标的和投资策略不同，可以将其与一般的公募基金区分开； 因为其通过事先设计好的“基金份额”进行拆分与合并来满足客户对于风险和收益的个性需求，我们又可以将其与一般公募基金进一步区分开来。 但无论如何分类，基金的性质不会改变：即基金资产主要用于购买金融资产、债券等，这些金融资产的收益和风险属性一般较为稳定。 而分级基金区别于一般公募基金的最大特点就在于它具有“杠杆特征”以及由此引发的“基差风险”。 在分级基金运作过程中，当二级市场的表现优于预期时，子基金管理人可以通过向上调整组合B的比例的方式提高子基金份额持有人相对母基金份额持有人的收益，这就是所谓的“升折”（Up Convertion）；反之，则采取降低组合B比例的操作，这就是“下折”（Down Conversion）。 当出现极端行情（如股市连续大跌或者大涨）的时候，很可能发生下折或上折的风险，从而造成净值的大幅波动。
当然，这里说的极端情况只是理论上可能出现的最糟糕的情况，在实际市场中，由于存在基金公司、基金经理等人性化的因素，下折或者上折往往都不会那么“彻底”。 但无论是彻底还是不完全，这种因为对组合B的动态调整而带来的净值大幅波动都被称为“基差风险”（Fund Margin Risk）。